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　　天风连络

　　牛市初期资金更偏好少数高景气赛谈，后期资金抱团员焦干线，新增资金赢利难度升迁，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易跟着基本面回暖的深刻而施展较好的功绩弹性，获取增量资金怜爱。

　　市集想考：怎样吞并近期大类金钱波动？

　　1）由于好意思国数据弱于预期等原因，好意思联储降息预期升温，对应贵金属近期推崇强势；另外油价供给端方面出现放量预期，重叠累库超预期，油价低位颠簸；

　　2）国内商品方面由于反内卷战略处于不雅察期，近两个月处于编削的态势，这也推崇为国内商品与债券收益率和股票指数有关性均回落到历史极值的低位，近期商品市集有所企稳，有关性想法在低位出现回升。

　　3）股债仍然呈现跷跷板效应。本周A股职权市集的部分指数在高位波动中连续立异高，成长已经领涨作风，而债券收益率也连续创下阶段新高。承接8月的金融数据来看，当今信贷周期推崇仍然低迷，且往后回升仍然取决于战略落地和内天真能的斥地情况。

　　国内：8月PPI边缘好转

　　1）8月CPI同比小幅着落，PPI同比飞腾，PPI-CPI剪刀差收窄。CPI方面，食物项同比降幅走阔，非食物项同比回升，中枢CPI回升。PPI坐褥府上略有回升，生涯府上增速基本捏平。2）8月出口、入口增速均低于预期。中国8月出口（以好意思元计价）同比升4.4%，前值升7.2%，万得预期升5.92%；入口同比升1.3%，前值升4.1%，预期升3.26%。3）社融脉冲小幅着落，新增企业中长贷同比降幅大幅收窄。4）走运高频想法方面，地铁客运量指数回升。5）工业坐褥腾落指数回升，纯碱、唐山高炉、涤纶长丝、轮胎、山东地真金不怕火回升，甲醇回落。6）国内战略追踪：习近平主席出席金砖国度指点东谈干线上峰会并发表庞杂言语；习近平主席会见葡萄牙总理蒙特内格罗；国务院对于寰球部分地区身分市集化树立概括更正试点履行决议的批复。

　　国际：8月好意思国通胀数据增速安妥预期

　　1）俄乌冲突追踪：乌克兰齐门政府大楼遇袭受；波兰称击落侵略该国领空的俄罗斯无东谈主机；北约多国强化东翼防空。2）中东冲突追踪：以色列连日空袭加沙城高层建筑；以色列总理称已有超10万东谈主逃离加沙城；特朗普默示以色列庞杂卡塔尔“不是我作念出的决定”。3）8月好意思国通胀增速与市集预期相符，其中CPI同比增长2.9%，前值2.7%，预期2.9%；中枢CPI同比3.1%，前值3.1%，预期3.1%。据CME“好意思联储不雅察”，摒弃2025/9/13，好意思联储2025年9月降息25基点的概率为93.4%，降息50基点的概率为6.6%。

　　行业树立提议：赛点2.0第三阶段攻坚不易，转折未免，扫视恒生互联网

　　凭据经济复苏与市集流动性，不错把投资干线降维为三个标的：1）Deepseek打破与开源引颈的科技AI，2）表里共振，经济逐渐斥地，牛市干线作风“强人恒强”，但周期后半段易有所推崇，3）低估红利连续崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时辰，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI欺诈端和蓦的端的打破，扫视恒生互联网。牛市初期资金更偏好少数高景气赛谈，后期资金抱团员焦干线，新增资金赢利难度升迁，而周期股又具备低估值、高贝塔的属性，易跟着基本面回暖的深刻而施展较好的功绩弹性，获取增量资金怜爱。

　　风险提醒：地缘冲突超预期，国外通胀捏续性超预期，流动性收紧超预期。

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牵涉剪辑：凌辰