瑞银点评Palantir财报：公司“叙事无流弊”，上调诡计价至165好意思元

　　开头：华尔街见闻

　　瑞银分析师Karl Keirstead在Palantir发布2025年第二季度财报后指出，公司“叙事无彰着流弊”，并将诡计价从110好意思元上调至165好意思元。

　　他强调，Palantir聚会第八个季度已毕营收增速加速，从2023年第二季度的13%增速加速至本年第二季度的48%，且营收范围已达到40亿好意思元年化水平，这种回转“前所未见”。

　　不外，Keirstead也指出，尽管公司功绩刚烈、增长与利润率进展出色，但估值还是主要远离。他默示，按其2026财年的预测，Palantir现在的估值达到136倍解放现款流，看护对该股的“中性”（Neutral）评级。

　　Palantir功绩全面超预期

　　Palantir在第二季度交出了一份全面超出预期的财报，合座营收达10亿好意思元，同比增长48%，远高于市集预期的9.393亿好意思元。

　　这象征着公司聚会第八个季度营收增速晋升，年化营收水平冲破40亿好意思元。调遣后营业利润为4.644亿好意思元，同比增长83%，利润率升至46%，比市集预期还跳动3个百分点。调遣后每股收益为16好意思分，也卓越分析师多量预期的14好意思分。

　　交易和政府两伟业务板块增长势头刚烈，分歧占总营收的45%和55%，同比增长率分歧为47%和49%。其中，好意思邦交易业务增长最为迅猛，季度营收达到3.06亿好意思元，同比大涨93%，年化营收范围已达12亿好意思元。

　　在刚烈财报鼓吹下，Palantir上调了全年功绩带领，臆度2025年营收将达到41.4亿至41.5亿好意思元，高于此前的38.9亿至39亿好意思元，也彰着超出市集多量预期的39.1亿好意思元。全年调遣后营业利润臆度为19.1亿至19.2亿好意思元，调遣后解放现款流将达到18亿至20亿好意思元。公司还臆度，好意思邦交易业务全年营收将卓越13亿好意思元。

　　第三季度的臆度相同刚烈。Palantir臆度营收在10.8亿至10.9亿好意思元之间，显贵高于预期的9.854亿好意思元，调遣后营业利润臆度为4.93亿至4.97亿好意思元。

　　瑞银分析师：叙事无流弊

　　瑞银分析师Keirstead在论说中指出，Palantir的增长收获于三大趋势：定制化AI驾驭需求的爆发、数据基础措施投资加多以及国防科技当代化。

　　他强调，公司在政府和交易两大中枢业务的增长势头齐极其刚烈：交易业务占营收45%，同比增长47%；政府业务占营收55%，同比增长49%，且未受到好意思国联邦协议周期延迟的影响。

　　尤其是好意思邦交易业务，单季营收3.06亿好意思元，同比大增93%，年化营收范围已达12亿好意思元。Keirstead提到，固然这不是厚爱带领，但CEO Karp默示但愿该业务将来五年已毕10倍增长，即达到120亿好意思元的年化营收，这意味着将来五年的年均复合增长率高达58%。

　　Keirstead以为，Palantir这次将全年营收带领上调了约2.5亿好意思元（第二季度超出预期6600万好意思元），全年营收增速臆度45%，而况无谓抛弃非GAAP利润率诡计，调遣后营业利润率从此前预期的42.8%晋升至46%。他指出，

“这份财报着实莫得裂缝，独一略显不及的是海外交易业务同比着落3%。”

　　因此，他将2025年的营收增长预期从38%上调至47%。

　　从行业影响来看，Keirstead指出，这次财报强化了市集共鸣，即企业对定制AI驾驭和数据当代化的需求抓续鼎沸，对Snowflake和Databricks等数据软件同业组成利好。同期，Palantir好意思国政府业务的韧性并不适用于总计领有联邦业务的SaaS公司。

　　他以为，本季度进展最为亮眼的软件公司是微软与Palantir，这可能增强市集链接布局基础措施、数据和AI关联股票的信心，而非回流至传统订阅型SaaS。

　　在估值方面，Keirstead默示，Palantir基于其2026财年的解放现款流估值达136倍。他将估值模子延长至2027财年，将诡计价调至165好意思元（此前为110好意思元），基于2027财年解放现款流的105倍估值（此前为2026财年的120倍），并称这是鉴于Palantir不凡增长与利润进展而给以的溢价。

　　Jefferies分析师则补充谈，尽管功绩与增长趋势极强，Palantir的估值水平仍与执行“相距甚远”，以致超越最乐不雅的增长场景。

　　风险辅导及免责要求

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包袱剪辑：丁文武