【民无邪力】新自然气2025年一季报点评：利润逆势增长，主业盈利身手进步

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投资评级：推选

保管评级

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一、事件详细

2025年4月29日，公司发布2025年第一季度敷陈。2025年第一季度，公司收尾营业收入10.64亿元，同比下跌5.95%；收尾归母净利润3.77亿元，同比增长13.72%；收尾扣非归母净利润3.58亿元，同比增长7.77%。

二、分析与判断

Ø气价下滑以致公司收入同比下滑，降本增效下毛利率得到较大进步。

据wind数据，25Q1国内LNG均价为3.24元/立方米，同比下滑3.76%，气价下滑是公司营收下滑的主要原因；然则，在此配景下，公司降本增效，毛利率收尾大幅进步，25Q1毛利率为42.15%，同比进步4.44pct。另外，25Q1公司时分用度为1.12亿元，同比增长25.59%，时分用度率为10.56%，同比进步2.65pct；归母净利率为35.48%，同比进步6.14pct。

Ø暖冬影响下，自然气市集相对低迷，但需求照旧保合手稳当正增长。

据上海石油自然气往复中心，2025年第一季度，宇宙自然气破钞量1186亿立方米，增幅1.8%，权贵低于2024年宇宙的自然气表不雅破钞增速8%，主如果一季度气温全体偏高，导致城燃采暖用气全体不足预期，极度是前两个月华北地区管说念气销量同比下跌8.4%。然则，在现时配景下，自然气需求照旧保合手正增长，弘扬出行业的稳当发展态势。中石化自然气分公司自然气意想中心展望，2025年宇宙自然气需求增量在200亿立方米控制，同比增速与全年GDP的增速基本接近。

Ø上产职责合手续股东，25年产量增速或将保管高位。

2025年，公司将积极股东潘庄区块薄煤层产能开释，加速马必区块产能竖立速率，展望2025年产量在2024年的基础上会有20%~30%控制的增幅。2025年1~2月，潘庄、马必区块全口径收尾煤层气总产量3.34亿方，同比增长7%以上。其中，潘庄总产量1.69亿方，马必总产量1.65亿方。此外，2025年1~2月，在LNG价钱照旧低迷的配景下，潘庄、马必区块收尾平均销售价钱照旧保合手在2.2元控制，使得公司煤层气业务照旧保合手较高的盈利身手。

Ø布局动力产业，资源上风强。

一方面，公司在煤层气新区块上，股东紫金山区块缜密气可采区探转采职责，股东丹寨区块的勘查职责，优化转变喀什北第一指定地区拓荒决议、争取在5亿方产量上有所进步，完成喀什北第二指定地区阿深1井、乌西3井完井并转试油；另一方面，公司盘算推算今年度完成三塘湖煤炭资源的勘测职责，为探转采积累基础。

三、投资忽视

公司产量成长性较高，且储量丰富、新资源握住充实，咱们展望，2025~2027年公司归母净利润鉴别为14.80/15.91/18.16亿元，EPS鉴别为3.49/3.75/4.28元/股，对应2025年4月29日的PE鉴别为8/8/7倍，保管“推选”评级。

四、风险领导

自然气价钱下跌风险；气井开采不达预期的风险；需求不足预期的风险。

盈利预测与财务方针

公司财务报表数据预测汇总

联系敷陈

新自然气（603393.SH）2025年一季报点评：利润逆势增长，主业盈利身手进步-2025.04.30

敷陈作家：

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评级诠释

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